馬莉看行業(yè)：3月限額以上企業(yè)服裝鞋帽針紡織品零售數據發(fā)布，單月及一季度累計表現非常亮眼。從3月單月來看，服裝鞋帽針紡織品零售額數據同比增長14.80%，較去年同期6.40%大幅上升8.40pp，累計表現來看18Q1零售同比增長9.80%，較去年同期6.20%增3.60pp，驗證零售表現持續(xù)優(yōu)秀觀點。

　　本周云觀咨詢公布天貓平臺服裝品牌一季度銷售數據，零售向好、冷冬以及春節(jié)延后為服裝線上銷售帶來了高景氣行情，上市公司品牌線上銷售表現非常亮眼。具體看來，森馬旗下巴拉巴拉占據童裝類目第一，一季度銷售同比增長68%，太平鳥女裝/樂町/男裝/童裝銷售同比增長59%/31%/73%/118%，南極人男裝/內衣/童裝銷售同比增長268%/110%/145%，箱包方面開潤股份旗下90分品牌增速依舊迅猛，同比增長142%，運動鞋方面安踏/李寧/特步/361°等國產品牌表現強勁，一季度銷售增長56%/31%/26%/32%，七匹狼男裝/內衣銷售同比增長65%/35%，童裝安奈兒同樣表現優(yōu)秀，一季度銷售同比增長95%。

　　A股品牌服飾方面，龍頭具備長期邏輯，年報及一季報有望成為股價上漲重要催化：供應鏈及渠道集中化背景下龍頭長期致力自身提效，效率領跑行業(yè)。在此基礎上，一季報有望成為股價上漲有力催化：1)新模式方面，以開潤股份、南極、跨境通為代表的高增長新模式企業(yè)一季度高增長預計得到持續(xù)；2)大眾龍頭方面，核心推薦標的森馬服飾在一季度預計表現優(yōu)秀，收入/利潤預計同增20%/20%，太平鳥一季報受益減值包袱甩清業(yè)績高增80%，海瀾之家表現穩(wěn)健；3)傳統(tǒng)男裝：九牧王、七匹狼預計表現平穩(wěn)；4)高端女裝：歌力思一季報受益主品牌零售優(yōu)秀表現及并表影響收入/凈利預計增長50%/25%；5)家紡：龍頭一季報表現皆優(yōu)秀，繼續(xù)推薦富安娜、羅萊生活。

　　繼續(xù)強調三條配置主線。自12月以來我們已經多周重點推薦森馬服飾、海瀾之家、富安娜、太平鳥、歌力思等品牌服飾龍頭，繼續(xù)推薦三條主線配置：

　　1)品牌服裝投資主線：四重利好疊加騰訊入股海瀾催化，未來有望迎來估值與業(yè)績齊增長周期，繼續(xù)推薦森馬服飾、海瀾之家、富安娜、羅萊生活、太平鳥、歌力思、中國利郎、九牧王、七匹狼、天創(chuàng)時尚為代表的品牌龍頭。

　　2)高增長新模式龍頭市場情緒風險消化完畢，具備投資價值：推薦優(yōu)質制造對接新零售、旨在打造世界級消費品牌的開潤股份，另外以南極電商、跨境通目前價位對應18年估值具備配置價值。

　　3)優(yōu)質制造：強者恒強下龍頭業(yè)績持續(xù)增長，估值具備吸引力。推薦(1)子行業(yè)優(yōu)質龍頭制造商，首推色紡紗龍頭華孚時尚，江蘇國泰、魯泰A同樣建議關注。(2)行業(yè)面臨供給側改革壓力較大、受益投入到位需求走俏的行業(yè)龍頭，典型如航民股份。